科创板改革再出发，开启创新发展新征程

6月18日，2025陆家嘴论坛盛大举行，中国证监会主席吴清在会上透露，将着重提升制度的包容性与适应性，以科创板、创业板改革为重要突破口，充分释放科创板“试验田”的活力，加速推出进一步深化改革的“1 + 6”政策组合拳。此轮改革将全面统筹投融资综合改革与投资者权益保护工作，全力打造更适配全面创新的资本市场生态环境。

在六项改革举措中，扩大第五套上市标准适用范围这一政策备受瞩目，它将为人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域的企业打开上市融资的新通道。

为何要推进这一改革，扩大第五套标准的适用范畴呢？

目前，科创板第五套上市标准有着明确要求，企业预计市值需不低于人民币40亿元；主要业务或产品要获得国家相关部门的批准，且市场空间广阔，同时需取得阶段性成果。对于医药行业企业，要求至少有一项核心产品获批开展二期临床试验；其他符合科创板定位的企业，则要具备显著的技术优势并满足相应条件。

但现实情况是，当前依据第五套标准在科创板上市的20家企业，全部来自生物医药行业。

回顾去年证监会发布的“科八条”，其中明确提出“支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容性”，这无疑为扩大第五套标准适用范围埋下了伏笔。

从市场发展态势来看，当下我国科技领域发展迅猛，人工智能、商业航天、低空经济等领域不断取得关键性突破。在此背景下，进一步加大对这些行业企业的扶持力度，为投资者创造参与科技创新成果分享的机会，条件已经成熟。

此外，商业航天、人工智能、低空经济等新质生产力企业，普遍具有前期投入高、发展周期长但未来前景广阔的特点，市场对这些企业适用科创板第五套标准上市融资的需求极为迫切。以商业航天为例，商业火箭行业前期研发耗时漫长，只有进入商业发射阶段，企业才能获得批量订单，进而形成规模收入。而且，我国目前航天运力存在巨大缺口，火箭企业一旦与客户建立稳定合作关系，后续的增长前景将十分可观。有市场机构预测，到2027年，我国火箭行业市场规模有望突破数百亿元。

证监会和交易所表示，后续将借鉴生物医药行业适用第五套标准的经验，结合人工智能、商业航天、低空经济等领域的产业特点，成熟一个领域就推进一个领域的适用标准落地。

针对这一政策，兴业证券全球首席策略分析师张忆东在受访时表示，这将对金融更好地服务科技创新产生积极影响。一方面，能够完善科创板投资与融资相协调的市场功能，为那些在技术上取得重大进展、商业前景良好、持续研发投入但尚未盈利的科技型企业提供坚实的资本支撑，加速科技成果向实际应用的转化，培育新的经济增长动力。另一方面，有助于构建更有利于全面创新的资本市场生态，激发企业家的创新热情和人才的创新活力，进一步优化科技创新生态。

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