科创板第五套标准重启：为未盈利科创企业开启资本新通道

近日，上海证券交易所上市审核委员会公告显示，将于7 月 1 日审核武汉禾元生物科技股份有限公司的科创板上市申请。值得关注的是，该企业成为科创板第五套上市标准重启后首个闯关的拟上市企业，标志着资本市场支持科技创新的机制迎来重要升级。

在2025 陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清释放重磅信号：将在科创板重新启动未盈利企业第五套上市标准，并同步扩大该标准的适用范围，试点引入资深专业机构投资者制度。这一举措并非对旧规的简单恢复，而是一场涵盖制度设计、市场生态与产业赋能的系统性革新。第五套标准的重启，不仅为未盈利科技企业打开上市通道，更将通过加速科技成果转化、优化创新资本循环，推动科技、资本与产业的深度融合。

契合科创企业成长逻辑，破解“资金真空期” 困局

从产业实践看，多数科技企业在发展历程中都需经历未盈利阶段，这是科技创新迭代的客观规律。尤其在人工智能、商业航天等前沿领域，企业往往面临研发投入高、盈利周期长的挑战—— 从实验室技术到商业化产品的转化过程中，持续的高强度投入形成对 “长期资本” 的迫切需求。传统信贷融资难以匹配其轻资产特性，而 IPO 盈利门槛更制约了成长空间，以短期盈利指标衡量这类企业的长期价值显然有失偏颇。

第五套标准的重启，为优质未盈利科创企业卸下资金枷锁，使其能聚焦技术攻坚与成果转化，在关键核心领域突破创新。这一机制同时拓宽了股权投资退出路径，激励投资机构加大对“早中期硬科技项目” 的布局，形成 “一级市场价值挖掘 — 二级市场资本加持” 的梯度培育体系，通过 “投资 — 退出 — 再投资” 的良性循环，持续激活科技创新活力。

强化资本市场政策导向，集聚全球优质科创资源

科创板第五套标准的重启，彰显了资本市场支持科技创新的政策定力。在境外市场加速争夺科技企业的背景下，此举既增强了未盈利科创企业对本土市场的信心，减少优质资源外流，也为境外上市的科技企业回归A 股打开通道，助力提升我国资本市场的国际竞争力。通过制度创新吸引全球科创要素集聚，资本市场正成为链接技术突破与产业升级的关键枢纽。

靶向支持新兴产业，加速新质生产力培育

此次改革进一步扩大了第五套标准的适用范畴，人工智能、低空经济、商业航天等前沿领域企业被纳入支持体系。这一调整精准对接新质生产力发展方向，借助资本市场的资源配置效应，推动人才、技术、资金等创新要素向未来产业集聚，加速前沿技术的产业化进程。通过培育创新驱动型产业集群，我国正在全球科技竞争中抢占先机，为构建现代化产业体系注入动能。

历史经验早已证明，未盈利上市并非硬科技企业的发展桎梏。从特斯拉、亚马逊等全球科技巨头，到国内君实生物、神州细胞等行业领军者，资本市场均为其成长提供了关键支撑。期待更多未盈利科创企业以技术突破重塑产业格局，以商业成功验证创新价值，为经济高质量发展注入持续动力。

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